政信三公子 作者：政信三公子
来源：政信三公子（ID：whatever201812）
4月8日，山药省国资国企工作会议在郑州召开。省政府国资委党委书记胡广坤讲话稿里信息量很大。
摘录几条关键性内容，分享给大家：
其一，“坚持底线思维和问题导向，按照“缓释风险、精准拆弹、保持稳定”原则，稳妥化解重点企业债务风险。”
按照金融委的口径，“底线思维”就是“不能逃废债”。问题导向就是“市场化、法制化、国际化”出清风险。
最终目的是明确的，但是过程要慢慢来，缓慢的释放风险。对个案做分割后的个别处理，既不能造成社会舆论关注，又不能牵连到国资全盘和兄弟企业。
说实话，这是门很高超的艺术。但要实施起来也不是难事，方法就是：
坚持刚兑，维持住情况不会比“双50”更差，然后观望，等待其他省份网红国企的风险充分暴露，再根据到时候的市场情况来决定自己的处置态度。
从这个角度看，只要市场不出现特别大的震荡，永煤和豫能化的逾期债券，今年内，都按照“双50原则”兑付，是没有问题的。
因为没有持仓，以后也不会持仓，所以简单聊点故事。
“双50”兑付方案出来后，市场接受了。随着破产重整小组的撤离，全省整体信用遇到了大冲击，豫能化在后续的机构路演中，都暗示了一点，即“双50%”是上面的意思，他们坚决执行。
但我自己，以及和同业的交流中，大家都认为，硬撑不会从根本上解决问题，且短期内的资金压力没有显著改善。
现在到期先付50%，未来的到期先付比例迟早陆续降到40%，30%，20%甚至更低。但是，短期无忧。
因此，我在市场上尝试收过一波0930前到期的券，可惜，没收到。
国庆后到期的券源倒是不少，但也没敢要。
再之后，基于某些信息和判断，我觉得国庆后也可以，只要今年内到期的，都可以。
上周问了两家之前有出货的机构，陆续反馈：
不让卖了。
不管是“谁”决定的不让卖，总之，向好的预期，都回来了。
其二，“要着力防范企业债务风险。对债务风险突出的重点企业，全面开展摸底排查，专班专案、一企一策化解风险。
推动企业建立“631”债务偿还机制，提前6个月制定到期还款计划，提前3个月落实资金来源，提前1个月账上备足偿债资金。”
和上面类似的风险预警和应急方案，仅个人所知，烤串省和公园省等，都有。
但是，能不能全部实施，还在于：
账上的钱，究竟够不够。
要想解决风险，意愿和能力，两个要素，缺一不可。
其三，“将分层分类推动混合所有制改革，筛选一批优质混改项目，积极向长三角等资本富集地区推介。”
哏都已经这么做很多年了，混改的参与方，主要是上海国资。但是，上海国资只有一个，这么多难兄难弟都找上海国资，上海国资会不会变得很挑剔？
当然，现在积极当白马的，还有湾区国资梯队，比如深圳国资，珠海国资，广州国资等等。
但是我们要看到，白马不是做慈善的，是来赚钱的。
这些国资土豪们，盯住的，可都是稀缺的金融牌照和核心资产。
鲜花省，参考哏都的混改化债思路，也忙活了两年了。
云南康旅的混改，至今还没找到白马。自身底子如果不扎实，白马可不是接盘侠。
过去两年多，从公众号创立开始，我就反复在提，城投公司并购上市公司的事情，如果没钱，换股也行。
价值10亿的资产，按成本法，抵质押给银行，也就套出5亿来。如果装到上市公司，再结合市值管理，按收益法，享受资本溢价，至少能拿回来20亿。
怎么选择，其实不用犹豫。
黄酒省国资，最近两年的动静特别大，属于闷声发财，比较务实，更在乎实际的好处。
最近1年来，黄酒省的城投公司，大量的参股本地上市公司。这背后，是“凤凰计划”。
浙江省人民政府发布《浙江省深入实施促进经济高质量发展“凤凰行动”计划（2021—2025年）》的通知，提出了“凤凰行动”新五年计划（2021—2025年）。
建议大家仔细看看这份通知的几大目标。关于上市公司，通知里提到：
“力争5年新增境内外上市公司350家以上。到2025年末，全省境内外上市公司达到1000家，其中市值1000亿元以上10家、500亿—1000亿元70家、200亿—500亿元100家。”
“力争5年新增资本市场融资额8000亿元以上。到2025年末，通过资本市场融资累计达到2.5万亿元。”
对比一组数据，大家会感触更强烈一些：
目前A股上市公司数量不足3200家，总市值不足80万亿元。
如果黄酒省上市公司达到1000家，那么，如果以A股目前的近3200家做基数，即相当于：
黄酒一省的上市公司数量，占A股全部上市公司数量的31.25%。
而从GDP的比较看，2019年数据，黄酒省只是接近全国的6.1%而已。
虽然这么比较有些偏颇，上市公司数量在持续扩容，但依然可以从中看出，黄酒省的壮志雄心。
同样是混改，对外混改和对内混改的区别很大。
如果把核心资产，贱价卖给了外省国资，虽然解决了一时的资金难题，如果后续没有战略联动，确定有点崽卖爷田不心疼的感觉。捡了芝麻，丢了西瓜。
但是对内混改则不同。如果把省内城投和国企的信用及属地资源，与本地具有市场竞争力的已上市（拟上市）公司相结合。如果底子薄，出去买买买呀。越穷越要出去买产业，买不起大上市公司，买细分领域龙头的中小上市公司也可以，再迁册回本地，打造产业链。
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原标题： 永煤稳了，思路却太保守。
